美银美林在9月17日发布的最新报告显示，到2025年，中国的AI加速器厂商在国内市场的营收占比预计将达到50%，这一比例较2024年的不足30%有了显著增长，预计到2028年这一占比将接近80%。目前，华为以35.5%的市场份额成为国内的领头羊，而英伟达虽然依然以47%的份额领先，但两者之间的距离正在迅速缩小。与此同时，寒武纪、天数智芯、摩尔线程及壁仞科技等公司在推理市场中的地位也在逐步稳固。报告指出，中国本土模型的主要竞争优势集中在推理成本效果，而不是前沿的训练能力。

在利润分配方面，呈现出典型的“微笑曲线”结构。价值链的左侧，即硬件瓶颈环节，利润相对丰厚，尤其是晶圆代工和存储厂商，由于产能紧张和拥有定价权，成为当前产业链中收益最为可靠的环节。比如，长鑫存储在2026年上半年的营业利润率高达79%，与全球领先企业平起平坐。与此同时，价值链的右侧，即云平台表现同样不俗。阿里云的营收增速在2025年12月季度为36%，而于2026年6月季度加速至45%，AI产品的收入更是实现了三位数的增长。金山云在上半年的AI云收费收入同比增长了82%，其在总收入中所占比例也上升至40%。

然而，位于曲线中段的独立模型实验室面临较大挑战。目前，中国市场上注册了超过980项生成式AI服务，供给大幅超过市场的变现能力。以DeepSeek V4.1 Flash的定价为例，其每百万token的定价仅为0.15美元（约合人民币1.01元），相比于Anthropic的10美元（约合人民币67.1元）低了约98%，基础推理市场已高度商品化，定价权面临持续的压力。瑞银研究预计，中国的模型厂商的API毛利率在20%至40%之间，在架构调整及降低训练和推理成本下得以维持。

在能力方面，智谱的GLM-5.3模型全球排名第七，而Kimi K3则位列第九，二者与美国前沿模型之间的差距正在缩小。此外，随着华为昇腾等国产方案愈发深入推理场景，英伟达在中国市场的主导地位正遭受快速侵蚀。报告传递出明确的信号：英伟达在中国市场的良好时期或许已进入倒计时。